空氣產品及化學品公司

Air Products以企業對企業（B2B）工業氣體與設備模式營運，根據2025財年銷售額120.373億美元分為五個報告分部：工業氣體－美洲（50.436億美元，41.9%）、工業氣體－亞洲（31.899億美元，26.5%）、工業氣體－歐洲（28.528億美元，23.7%）、工業氣體－中東與印度（1.685億美元，1.4%），以及企業與其他設備銷售（7.825億美元，6.5%）。公司僅向50個國家煉油、化工、電子、金屬、醫療保健及製造業的B2B客戶銷售，透過三種模式：15至20年照付不議現場管道（52%）、液體散裝（33%）及包裝特種氣體（15%）。銷售成本是最大支出，達82.56億美元（占2025財年營收68.6%），主要為空氣分離裝置用電、氫氣生產用天然氣原料及折舊（15.642億美元）。作為營運母公司，Air Products全面合併受控子公司，並以權益法認列主要合資企業，例如沙烏地阿拉伯Jazan IGCC綜合設施（2025財年收益6.477億美元）。

公司簡介 – 上市與規模
• 由 Leonard Pool 於 1940 年基於「現場」工業氣體生產概念創立，總部位於美國賓夕法尼亞州阿倫敦，主要於紐約證券交易所（NYSE:APD）交易，並於 XETRA（AP3）及維也納（APCD）進行第二上市交易。
• 2025 財年合併銷售額達 120.373 億美元，非公認會計原則（non-GAAP）調整後營業利潤為 28.524 億美元（利潤率 23.7%），調整後 EBITDA 為 50.764 億美元（利潤率 42.2%），並於 2026 財年回升至 130 億美元銷售額及 5.321 億美元公認會計原則（GAAP）淨利潤。
• 於 50 個國家僱用約 21,850 名員工，截至 2026 年 11 月市值達 697.3 億美元，並獲標準普爾「A」投資級信用評級。
• 自 2025 年 2 月起由執行長 Eduardo F. Menezes（前 Linde plc 執行副總裁）及董事會主席 Wayne T. Smith 領導，此前經歷獲股東支持的董事會改組。
業務分部經濟效益 – 收入組合與利潤率
• 2025 財年合併毛利率達 31.4%（銷售額 120.373 億美元，毛利 37.813 億美元），其中工業氣體 – 美洲為最大分部，達 50.436 億美元（佔銷售額 41.9%），調整後營業利潤率為 31.5%（15.887 億美元），調整後 EBITDA 利潤率為 47.9%。
• 工業氣體 – 亞洲於 2025 財年銷售額達 31.899 億美元（佔總額 26.5%），調整後營業利潤率為 26.5%（8.453 億美元），調整後 EBITDA 利潤率為 43.6%（13.908 億美元），主要受半導體晶圓廠及化工園區支持。
• 工業氣體 – 歐洲於 2025 財年銷售額貢獻 28.528 億美元（佔總額 23.7%），調整後營業利潤率為 27.5%（7.845 億美元），調整後 EBITDA 利潤率為 38.2%（10.898 億美元）。
• 工業氣體 – 中東及印度錄得合併銷售額 1.685 億美元（佔總額 1.4%），另加權益聯營公司收入 3.526 億美元（主要來自 Jazan IGCC 合資企業），而企業及其他分部則貢獻 7.825 億美元（佔總額 6.5%），來自非液化天然氣氣體處理設備。
產品與品牌組合 – 銷售內容
• 大氣氣體包括氧氣、氮氣及氬氣，透過低溫空氣分離裝置（ASU）生產，應用於煉鋼、化學氧化、電子惰化、醫療呼吸及 Freshline 食品冷凍。
• 製程及特種氣體以氫氣（全球最大供應商）為首，另有以一氧化碳、合成氣（syngas）、氦氣及超高純度電子特種氣體（三氟化氮、矽烷、六氟乙烷及 BIP 純化技術）。
• 清潔能源分子涵蓋藍氫（於路易斯安那州及愛德蒙頓進行碳捕集與封存）及綠氫／綠氨（透過沙烏地阿拉伯 NEOM 綠氫合資企業），並與 SmartFuel 加氫站一同行銷。
• 專有氣體分離及低溫設備包括 PRISM 膜分離器、Rotoflow 渦輪機械、大型 ASU 冷箱及氫氣液化器，此前於 2024 年 9 月以 18.1 億美元將液化天然氣製程技術業務剝離予 Honeywell。
財務趨勢 – 5 年收入與淨利潤
• 合併收入由 2021 財年的 103.23 億美元擴張至 2022 財年高峰的 126.986 億美元及 2023 財年的 126 億美元，主要受能源轉嫁成本上升帶動，其後於 2024 財年回落至 121.006 億美元及 2025 財年的 120.373 億美元，再於 2026 財年攀升至 130 億美元。
• 歸屬於 Air Products 的公認會計原則（GAAP）淨利潤由 2021 財年的 20.991 億美元增至 2022 財年的 22.561 億美元、2023 財年的 23.002 億美元及 2024 財年的 38.282 億美元（受液化天然氣業務出售的 15.8 億美元稅前收益提振），其後因 30 億美元稅後項目退出費用，於 2025 財年錄得 3.945 億美元淨虧損。
• 非公認會計原則（non-GAAP）調整後攤薄每股盈利展現持續的基礎複合增長，由 2021 財年的 9.02 美元增至 2022 財年的 10.25 美元、2023 財年的 11.51 美元、2024 財年的 12.43 美元、2025 財年的 12.03 美元及 2026 財年的 13.45 美元。
• 總資產於五年間增長 52.9%，由 2021 財年的 268.592 億美元增至 2025 財年的 410.595 億美元，主要因廠房及設備添置加速，同時總負債由 127.712 億美元上升至 237.097 億美元。
客戶與地域 – 購買者
• 服務超過 170,000 名 B2B 工業客戶，涵蓋石油精煉、化學及石化加工、半導體及顯示器製造、初級金屬、醫療保健及食品飲料行業。
• 地域多元化，2025 財年收入以美國及美洲為首（41.9%），其次為亞洲（包括中國、韓國及台灣）（26.5%）、歐洲（23.7%），以及中東及印度加全球設備（7.9%）。
• 長期 15 至 20 年現場及管道供應合約約佔工業氣體收入的 52%，以最低照付不議量承諾及電力與天然氣成本的合約轉嫁為基礎。
• 商用液體散裝交付（佔氣體收入 33%）及包裝鋼瓶／特種氣體（佔氣體收入 15%）根據多年分級定價協議運營，單一客戶集中度極低。
營運 – 業務版圖
• 於全球營運超過 750 個生產設施，以世界級氫氣蒸汽甲烷重整裝置、自熱重整裝置、低溫空氣分離裝置及液氦精煉與儲存洞穴為基礎。
• 擁有並營運超過 1,800 英里的廣泛工業氣體管道網絡，包括沿美國墨西哥灣沿岸的世界最大氫氣管道系統（超過 700 英里，由德州休士頓延伸至路易斯安那州紐奧良），以及加州、亞伯達省及鹿特丹的網絡。
• 持有多家主要非合併合資企業的策略性股權，於 2025 財年帶來 6.477 億美元權益收入，以沙烏地阿拉伯 120 億美元的 Jazan 綜合氣化與電力公司（IGCC）、NEOM 綠氫公司（33.3% 股權）及南非 SAPCO 為首。
• 在執行長 Eduardo Menezes 領導下執行嚴謹的資本支出重整，將年度資本支出由 2025 財年的 70.2 億美元縮減至 2026 財年的 33 億美元，並預計 2027 財年為 30 億至 35 億美元，以恢復正自由現金流。