PJSC VTB Bank

PJSC VTB Bank 是俄羅斯第二大銀行，成立於1990年，以 VTBR 代碼在莫斯科交易所上市，市值33億美元，員工97,000人。俄羅斯聯邦透過聯邦國家財產管理局、財政部和存款保險局持有超過90%股份。2026年第一季總資產達38,018.3億盧布，負債為35,579.2億盧布。

行業地位

就國有股權結構而言，VTB 是俄羅斯第二大銀行，2026年第一季末資產達38,018.3億盧布，進一步鞏固了這一地位。這一規模使其躋身俄羅斯金融體系中最大的資產負債表之列，而其超過90%的國有股權使其融資和資本狀況與主權國家緊密相連。

盈利記錄波動較大。2020年淨利潤為753億盧布，2021年為3,274億盧布，2022年虧損6,126億盧布，2023年為4,322億盧布，2024年為5,514億盧布，2025年為5,000億盧布。2022年的虧損及隨後的復甦表明，該銀行的業績隨制裁和市場狀況劇烈波動，而非呈現平穩趨勢。

商業模式

VTB 作為一家全能銀行運營，將零售和企業銀行業務與子公司及品牌相結合，包括 VTB Capital、VTB Insurance、VTB Leasing 和 Pochta Bank。該集團擁有97,000名員工，以 VTBR 代碼在莫斯科交易所上市。所提供的數據未披露收入，因此最好透過淨利潤和資產負債表來解讀其盈利狀況。

2026年第一季末的資產負債表顯示，資產為38,018.3億盧布，負債為35,579.2億盧布，隱含的負債資產比率約為93.6%，帳面權益緩衝約為2.44萬億盧布。這種槓桿水平是銀行業的典型特徵，但這意味著資產質量或融資成本的微小變化都可能大幅影響淨利潤，2022年6,126億盧布的虧損便是明證。

競爭優勢

最明顯的優勢是透過聯邦國家財產管理局、財政部和存款保險局持有超過90%的國有股權。這一結構支持融資渠道和資本支持，並鞏固了該銀行作為俄羅斯第二大銀行的地位。2025年對次級歐元債券義務的管理和國內資本重組進一步表明，該集團有能力在制裁下重組其資本基礎。

多品牌結構將特許經營權分散於銀行、投資銀行、保險、租賃和透過 Pochta Bank 開展的零售業務，減少了對單一產品線的依賴。2024年淨利潤5,514億盧布和2025年5,000億盧布表明，即使國際限制依然存在，核心特許經營權仍能產生可觀的盈利。

前景與風險

前景主要受制裁和資本管理主導。持續的制裁影響次級歐元債券義務，並已要求進行國內資本重組。2025年淨利潤5,000億盧布低於2024年報告的5,514億盧布，這一降幅表明即使資產增長至38,018.3億盧布，盈利仍面臨壓力。

主要風險是負債達35,579.2億盧布的資產負債表上的資產質量惡化、制裁進一步升級，以及特許經營權集中於俄羅斯市場。主要支撐是超過90%的國有股權、在國內銀行體系中的第二大地位，以及 VTB Capital、VTB Insurance、VTB Leasing 和 Pochta Bank 所提供的多元化。這一組合使其在 VerityRank 綜合評分中獲得72/100。