Xiamen Xiangyu Group Co., Ltd.

廈門象嶼集團有限公司是一家成立於1995年的廈門市屬國有企業，透過31,642名員工經營供應鏈、房地產及融資租賃業務，2025年營收為4,638.7億元人民幣，淨利潤為40.2億元人民幣。

行業地位

該集團處於中國供應鏈服務業，規模是決定其相關性的主要因素。2025年營收為4,638.7億元人民幣，高於2024年的4,164億元人民幣，按營業額計使其躋身國內較大型營運商之列。其上市平台廈門象嶼股份有限公司（上交所：600057）賦予其公開市場存在感，這是許多民營同業所缺乏的。

該集團由廈門市人民政府國有資產監督管理委員會全資擁有。該所有權支持其進入國內債務市場，2026年面向專業投資者的公開發行債券募集說明書及2026年長期信用評級報告即為證明。2025年總資產達3,762.8億元人民幣，而2022年為2,928.4億元人民幣。

商業模式

核心業務為工業客戶移動及交易大宗商品及相關貨物，透過高交易量賺取利潤及服務費。象嶼地產品牌下的房地產開發及透過廈門金融租賃開展的融資租賃與此並行。該模式由交易量驅動：4,638.7億元人民幣營收產生40.2億元人民幣淨利潤，淨利率約為0.87%。

資金主要來自債務。負債2,752.3億元人民幣對資產3,762.8億元人民幣意味著槓桿率約為73%，因此利息成本佔營業利潤的相當份額。上市子公司及國有母公司支撐借款能力，2025年存續公司債券受託管理報告顯示其持續依賴債券市場。

競爭優勢

規模是最明顯的優勢：2025年4,638.7億元人民幣的營收支撐起較小貿易商無法比擬的採購及物流網絡。國有所有權增加了融資深度及交易對手信心，上交所上市子公司提供了股權融資渠道。該集團2022年2,928.4億元人民幣的資產基礎到2025年增長至3,762.8億元人民幣，表明資產負債表擴張。

供應鏈、地產及租賃的多元化分散了風險敞口，但也使資本配置複雜化。地產板塊資本密集且具周期性，而融資租賃增加了信用風險。這些板塊增加了負債負擔，卻不具備貿易的高周轉率，因此其回報必須與其消耗的資金相權衡。

展望與風險

約0.87%的微薄淨利率幾乎沒有容錯空間。大宗商品價格波動、交易對手違約或借貸成本上升都可能大幅影響淨利潤。約73%的槓桿率放大了這些影響。持續進入國內債券市場（2026年募集說明書及評級報告即為證明）對於再融資及營運資金籌措是必要的。

從2024年4,164億元人民幣營收增長至2025年4,638.7億元人民幣顯示出交易量擴張，但40.2億元人民幣淨利潤的盈利能力相對於資產負債表仍屬溫和。該集團的前景取決於在控制信用損失及槓桿的同時保持營收規模。這一組合使其在VerityRank綜合評分中處於62/100。