愛立信

愛立信（Ericsson）是一家總部位於瑞典斯德哥爾摩的電信設備企業。公司成立於 1876 年，年淨銷售額約 2367 億瑞典克朗，員工超過 94,000 人，承載著中國以外全球約一半的移動網絡流量。

公司概況

愛立信 2025 年的業績體現出一家正在精煉其核心業務的企業。淨銷售額達到 2367 億瑞典克朗，調整後毛利率攀升至 48.1% 的歷史高位，淨利潤達到 287 億瑞典克朗。收入結構仍以網絡與無線接入設備為主，但公司已穩步向企業無線與可編程網絡軟件拓展。

在戰略層面，愛立信圍繞“智能網絡”這一主線重新定位：打造可作為平臺變現的無線接入產品。對 Vonage 與 Cradlepoint 的收購，加上持續的研發投入，使其能夠在電信運營商通過 API 開放網絡能力以及私有 5G 部署的過程中捕獲價值。在硬件需求持平的情況下，這種軟件附加率是其毛利率擴張的關鍵驅動因素。

增長驅動力

愛立信近期的增長依託三大支柱。第一，5G-Advanced 與正在成形的 6G 研究議程，其超過 60,000 項的專利組合既帶來授權收入，也形成產品差異化。第二，企業與專網板塊，Cradlepoint 的蜂窩連接技術棧與 Vonage 的通信平臺，使其在傳統運營商採購之外獲得立足點。第三，北美與歐洲的近岸製造，典型代表是位於得克薩斯州劉易斯維爾、24/7 全時運轉的工廠，讓運營商既能採購美國製造的無線硬件，又能降低供應鏈風險。

在運營層面，毛利率已連續九個季度改善，反映出收入結構向軟件傾斜以及有序的重組。愛立信與 Telstra、Vodafone 等運營商達成的合作協議，將網絡轉化為可編程平臺，預示著一種更少依賴波動劇烈的基站採購週期的持久收入模式。

市場地位

在無線接入網絡領域，愛立信與華為、諾基亞並列全球前二或前三，並被普遍視為在 5G 與 5G-Advanced 現網部署方面實力最強的西方廠商。它幾乎為歐洲、北美以及大部分新興市場的所有主要運營商供貨，其 RAN 知識產權嵌入於大多數非中國移動網絡之中。這一存量裝機基礎，加之向軟件的遷移，賦予愛立信純硬件競爭對手所不具備的定價能力與經常性收入潛力。

未來挑戰

愛立信面臨的主要風險是傳統 RAN 需求的結構性疲軟。運營商在前期集中投入 5G 資本開支後，於 2025 年縮減支出，迫使愛立信裁減約 5,000 個崗位以維護盈利能力。其對無線接入板塊的高度依賴意味著復甦取決於 5G 獨立組網的普及與企業網絡建設的推進，而這兩者的節奏均慢於此前的行業預測。

地緣政治同樣限制了上行空間：部分發達市場對中國廠商的限制帶來了機會，但同樣使愛立信被排除在華為與中興在全球部分地區部署的大規模、快速增長的網絡之外，從而限制了其潛在市場總量。成本紀律與對軟件的專注，將決定它能否把技術領先轉化為持續增長。

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