RIGOL Technologies Co., Ltd.

普源精電（RIGOL Technologies）是中國在高帶寬測試測量領域最有說服力的挑戰者。公司 1998 年成立，總部在江蘇蘇州，自己設計模擬前端 ASIC 芯片組，產品線覆蓋示波器、射頻儀器、波形發生器和精密直流電源，銷往 90 多個國家。2025 財年營收人民幣 9.002 億元，增長16.04%。

行業地位

普源精電所在的市場，長期由是德科技、泰克、羅德與施瓦茨、安立、橫河和 Teledyne LeCroy 主導。能在自有芯片上同時做成高端示波器和高分辨率示波器的公司極少，它是其中之一，按示波器銷售額算是中國本土頭號廠商。2023 年，DS80000系列成為第一臺摸到13 GHz的中國實時示波器；2026 年，16 GHz這個水位由DHO50000與Aquila芯片組推高。

放在全球看，它的營收仍屬中等，但擴張很快：從 2022 財年6.31 億元到 2024 財年7.75 億元，再到 2025 財年9.002 億元，第四季度接近3 億元。示波器仍是最大品類，約佔營收44.5%，精密直流儀器再貢獻約23%，解決方案達到1.79 億元。

競爭優勢

決定性的優勢在於把芯片做進垂直整合。普源精電已經交出四代自研信號處理芯片：Phoenix（2017 年）、Centaurus（2022 年，原生 12 位分辨率）、Andromeda（2023 年，13 GHz），以及Aquila（2026 年，16 GHz）。模擬信號鏈既然自己設計，成本、供應連續性和規格升級的節奏就都握在手裡：既能壓低進口儀器的價格，又能把毛利率守在55%以上。

製造深度進一步加固這一優勢。蘇州生產中心 2018 年起量產，面積約7,338 平方米，有十八條裝配線、兩條 PCBA 線和兩條 SMT 線，產能利用率高於90%。馬來西亞檳城工廠再加五條線，也提供了第二個產地選項。2025 年底，普源精電擁有553 項專利和327名技術人員。

戰略擴張

普源精電在有意改變打法：從賣單臺儀器轉向賣整套系統。2024 年它收購北京普源耐數電子（Beijing RIGOL Naishu Electronics），作價3.72 億元，把模塊化儀器收進自家版圖，撐起SUA8000平臺和 SPQ 控制系統；解決方案業務進賬1.79 億元，毛利率64.9%，明顯高於儀器業務。管理層正在執行一份五年計劃，覆蓋全球化、人才、硬件和 AI。

地域上的目標，是把更高端的產品賣到海外，而不是隻在國內拼價格。2025 財年海外營收達到3.2 億元，增長16%，國內為5.7 億元。香港上市募資將用於海外服務中心和產能。

風險與展望

盈利能力是眼前的壓力點。2025 財年淨利潤下滑6.74%，為8610 萬元，扣非利潤下降約34%，原因是研發吃掉了營收25.1%，而馬來西亞工廠的產能利用率還只有約43.5%。年產能接近97 萬臺，2024 財年銷量卻只有約12.7 萬臺，固定成本需要銷量漲得快得多才能攤薄。

競爭與貿易政策再添風險：頭部廠商在高端出手很兇，關稅會打斷跨境銷售，而且相當一部分營收仍走經銷商渠道。反過來說，普源精電確實有技術差異化、橫跨兩國的產能基地，以及不斷累積的解決方案年金收入。綜合來看，VerityRank 評分85/100。