上海聯影醫療科技股份有限公司

公司概覽

聯影醫療（United Imaging Healthcare）成立於 2011 年，總部位於中國上海，是中國首屈一指的高端醫學影像設備製造商，也是全球影像行業寡頭格局中崛起最快的挑戰者。公司在上海證券交易所科創板上市（688271），2025 財年實現營收人民幣 138 億元（CNY 13.80 billion），同比增長 33.98%，歸屬於母公司股東的淨利潤為人民幣 18.7 億元（CNY 1.87 billion），同比增長 48.14%。增長勢頭延續至 2026 年 Q1（第一季度），當季營收為人民幣 29.1 億元（CNY 2.91 billion）。聯影醫療擁有8,173 名員工，其中研發人員密度極高，並在2025 年投入研發資金人民幣 26.2 億元（CNY 2.62 billion），約佔營收的 19%，位居全球醫療器械行業研發強度最高的企業之列。公司服務 100 多個國家和地區，海外收入同比增長 51.39%。

核心優勢

聯影醫療的競爭優勢建立在核心部件的完全自主研發之上——這在醫學影像行業中極為罕見。公司自主設計並製造超導磁體（最高 5.0T）、梯度線圈、射頻鏈路和 PET 探測器，這些技術歷來由西方老牌企業掌控。這種垂直整合支撐起其旗艦創新產品：與加州大學戴維斯分校合作開發、被全球公認為世界首臺可在單次掃描中完成全身成像的uEXPLORER 全身 PET/CT；uPMR 790 PET/MR；以及 uRT-linac 放療平臺，使聯影醫療成為全球少數能夠在統一產品組合中同時提供影像與治療的企業之一。公司的uAI 平臺將人工智能嵌入採集、重建與診斷全流程，在臨床性能與工作流效率兩方面形成差異化。約 19% 的研發投入強度，加上快速的產品迭代週期，使公司在短短十年內縮小了與 "GPS" 三巨頭的技術差距。

全球佈局

聯影醫療的製造與研發佈局以中國為核心，總部園區位於上海，並在武漢建有第二座大型生產基地。在國際化方面，公司已建立五個全球研發中心——其中包括美國休斯頓和克利夫蘭的研發基地——以及支撐區域需求的14 個生產基地網絡。其產品已裝機於100 多個國家和地區，在歐洲、中東、東南亞和拉丁美洲尤為受歡迎，中國影像系統在這些市場以可及的價格提供富有競爭力的性能。公司持續在重點市場建設本地服務與培訓組織，以支持裝機、臨床協作和遠程診斷。2025 年海外收入增長 51.39%，反映出海外學術醫療中心和大型醫院集團對聯影系統的接受度正在加速提升。

挑戰與展望

聯影醫療的成長路徑面臨兩大主要挑戰。在國內，醫療行業反腐行動與集中帶量採購（VBP）對公立醫院的資本性支出形成壓力，並壓縮了設備價格，迫使公司加快向國際市場和高端細分領域轉型。在國際上，公司必須突破成熟市場中老牌企業的裝機基礎、服務網絡和品牌信任，同時應對中美歐之間不斷演變的貿易與技術出口限制。展望未來，聯影醫療正投入下一代光子計數 CT、超高場 MRI 和 AI 原生診斷，並擴展以服務為主導的經常性收入模式。憑藉穩健的資產負債表、業內最高的研發投入強度以及在本土市場替代老牌企業的成熟能力，公司有望成為首家在高端醫學影像領域實現真正全球規模的中國製造商。VerityRank 評分 82/100。