國巨股份有限公司

國巨（YAGEO Corporation）是一家總部位於中國臺灣新北市的被動電子元件製造商，成立於 1977 年。公司 2025 年營收為 1329.3 億新臺幣（約 42 億美元），員工約 45,000 人，在 25 個國家運營 65 座工廠和 20 個研發中心，每年生產超過 1.1 萬億個元件。

業務概覽

國巨是全球最大的芯片電阻製造商，在聚合物鉭電容領域位居全球第一，並且是 MLCC 與電感的前三大供應商。公司從低端電阻代工廠轉型為多元化被動元件巨頭，靠的是十年間一系列大膽併購：基美（KEMET，美國高端電容）、普思（Pulse，美國電感與天線）以及奇力新（Chilisin，臺灣磁性元件）。如今公司可供應典型 PCB 上超過 90% 的被動元件 BOM 位點，服務航空航天、工業、汽車、電信與醫療客戶。2025 年營收達到 1329.3 億新臺幣，淨利潤 236 億新臺幣；2026 年 6 月，公司月度營收創下 153.6 億新臺幣的歷史新高。

增長引擎無疑是 AI。AI 相關的高毛利元件——尤其是用於 GPU 瞬態濾波的高壓、大電流聚合物鉭電容——到 2026 年第二季度已超過總營收的 15%，而高端特種產品（汽車、航空航天、工業）佔銷售額的比重攀升至約 80%。國巨展現出驚人的定價能力，宣佈自 2026 年 7 月 1 日起對其電容產品線提價約 50%，理由是供需失衡與材料漲價，此舉引發了全行業跟進漲價。

國巨還運營著業內自動化程度最高的製造平臺之一，憑藉自研自動化與粉體配方能力，既在標準品上保持成本領先，又能為汽車級 AEC-Q200 認證 MLCC、醫療級電容等特種規格實現快速上市。其 20 個研發中心分佈於臺灣、日本、德國和美國，在介電材料與聚合物電極技術方面積累了深厚的專利組合。規模優勢——每年出貨超過 1.1 萬億個元件——讓國巨在鈀、鎳及特種金屬採購上擁有無人能及的議價能力，部分抵消了大宗商品價格通脹的影響。

核心優勢

國巨在品類上的領先地位——芯片電阻第一、聚合物鉭電容第一、MLCC/電感前三——使其在 AI 供應鏈的關鍵節點上擁有結構性定價權，而在這些節點上，低 ESR 聚合物鉭電容在高端 GPU 電源設計中實際上不可替代。激進的地理佈局遷移已使大中華區營收佔比壓縮至 25% 以下，目前超過 80% 的營收與產能位於美洲、歐洲和日本，為追求"China+1"戰略的西方 OEM 構築了深厚的地緣政治安全護城河。位於北馬其頓的投資超 2 億歐元的工廠以及 65 座工廠網絡，提供了冗餘且合規的產能，而強勁的訂單出貨比則反映出健康的需求消化。

挑戰與展望

國巨的強硬定價——包括約 50% 的電容漲價——有可能疏遠對成本敏感的 EMS 客戶和二線買家，其中部分客戶正積極尋找替代供應商。大規模併購產生了鉅額併購後整合費用，攤薄了 2025 年每股收益；同時國際物流成本以及居高不下的特種金屬與能源價格持續擠壓元件利潤率。管理層預計，AI 基礎設施需求將推動高端產品勢頭延續至 2027 年，屆時地理佈局遷移基本完成，新的馬其頓與日本工廠將逐步放量以支持西方客戶。

VerityRank 評分 85/100