Autel Intelligent Technology Corp., Ltd.

道通科技（Autel Intelligent Technology Corp., Ltd.）總部位於深圳，生產智能汽車診斷設備、TPMS 工具、ADAS 校準系統和智能充電硬件，在上交所科創板上市，代碼 688208。本報告核實了其 2025 財年披露：營收 48.33 億元，歸母淨利潤 9.36 億元；同時更正來源研究文檔中的若干實質性錯誤，涉及證券代碼、中國大陸營收、員工人數、工廠分佈，以及「診斷、TPMS 與 ADAS 貢獻 78% 營收」這一說法。

行業地位

道通科技是全球最大的汽車診斷設備純正廠商之一。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）按營收把它列為 2022、2023、2024 年數字智能汽車診斷解決方案頭部提供商，份額從9.1%升至11.1%。它靠車輛覆蓋廣度、頻繁的軟件更新和龐大的專業診斷儀裝機量與歐美老牌工具廠商競爭。

這一地位如今建立在三塊已披露的業務上。智能維修設備包含診斷平板、TPMS 工具和 ADAS 校準設備，貢獻29.795 億元，約佔 2025 財年營收61.7%。充電網絡業務增加 12.419 億元，AI 與軟件業務增加 5.517 億元。診斷業務內部，TPMS 增長最快，達到+42.73%；ADAS 產品則滑落至 3.812 億元，校準需求上升，但價格競爭依然激烈。

競爭優勢

核心優勢是硬件與診斷軟件的縱向打通。MaxiSys、MaxiFlash、MaxiOS、MaxiSim 與 Autel Cloud 平臺組成一條互聯工具鏈；由於車輛覆蓋數據庫和算法全部自有、並以軟件升級形式交付，診斷儀的裝機量就能轉化為經常性收入：AI 與軟件業務在 5.517 億元收入上拿到99.24% 的毛利率。

財務能力支撐這套模式。2025 財年營收48.33 億元，增長22.90%；歸母淨利潤9.36 億元，增長46.02%。淨資產收益率達到 25.96%，研發投入 8.74 億元，相當於營收18.08%。在中國、越南、美國和墨西哥四國都有工廠，這給一家中國工具廠商帶來了不常見的關稅彈性。

戰略擴張

最清晰的戰略轉向是擺脫燃油車時代的診斷業務。充電網絡業務增長43.83%至 12.419 億元，覆蓋 7 kW 到 1,440 kW 的交流與直流充電樁、兆瓦級充電終端，以及光伏、儲能與充電一體化的能源管理。它現在提供了第二臺增長引擎，減少了對成熟維修市場工具更換週期的依賴。

地理擴張同步推進。道通科技通過 800 多家經銷商賣到120 多個國家和地區；北卡羅來納基地加上 2025 年第四季度投產的蒙特雷基地，把供應鏈觸角直接伸進北美。公司表示會向歐洲、亞太和中國市場傾斜更多資源，這是為了降低單一市場集中度的明確動作。

風險與展望

集中度是最關鍵的風險。僅北美就貢獻25.32 億元，約佔集團營收 52%，北美加歐洲約 71%，而中國大陸只有1.165 億元。這讓道通科技對關稅和出口管制敏感，公司年報中也有此表述。充電業務的增長比軟件更吃資本，ADAS 產品在 2025 年出現收縮。

前景仍然積極。道通科技進入下一個週期時，手裡有 9.36 億元歸母淨利潤、25.96% 的淨資產收益率，研發投入佔營收 18.08%，並且踩在增長最快的服務賽道上：高壓電池診斷、電池健康度認證、ADAS 校準和充電基礎設施。VerityRank 評分89/100。