製造商已驗證西班牙

卡夫集團

卡夫

卡夫（Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles）是西班牙領先的軌道車輛製造商，也是全球範圍內最成功的中型軌道集團，總部位於巴斯克地區的貝阿薩因。公司成立於 1918 年，2024 年營收約為 42.2 億歐元——同比增長約 10%——擁有約 17,788 名員工，訂單儲備達創紀錄的 147 億歐元。卡夫通過靈活的平臺化設計、進取的定價策略和全球本地化組裝與全球巨頭競爭，其旗艦車隊在中國香港、澳大利亞、沙特阿拉伯、英國和北美各地運營。

優勢：
• 輕軌領域主導地位 – 2025 年第 1,000 輛 Urbos 有軌電車交付，使卡夫成為中低運量輕軌系統的全球領軍者
• 全球本地化網絡 – 在墨西哥、巴西、美國、法國和阿爾及利亞設有工廠和組裝線，規避貿易壁壘並滿足本地含量規則
• 創紀錄訂單儲備 – 147 億歐元的訂單儲備可保障旗下工廠未來數年的產能利用率
• 新興市場專長 – 在亞太（中國香港 MTR、澳大利亞）、北非和南美等行業發展最快的地區佔據強勢地位
• 多元化出行集團 – 子公司 Solaris 客車在軌道業務之外增添了領先的歐洲零排放客車業務

劣勢：
• 盈利能力偏薄 – 2024 年淨利潤 1.03 億歐元（利潤率約 2.4%），反映出口招標中激烈的價格競爭
• 中型規模 – 營收約 42 億歐元，卡夫難以匹敵中國中車、阿爾斯通或西門子交通的超大合同承接能力
• 信號系統集成短板 – 仍主要是車輛製造商，完整交鑰匙項目依賴第三方控制系統

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西班牙成立 1918~17,788€42.2億主要工廠位於貝阿薩因與薩拉戈薩（西班牙），並在墨西哥、巴西、美國… / 100

更新於: 2026年10月·作者維瑞評級研究團隊·評選方法

CAF（Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A.）是西班牙最大的軌道車輛製造商，總部位於巴斯克自治區貝阿薩因。集團創立於 1918 年，員工約 17,788 人，2024 年營收約 42.2 億歐元（€4.22 billion），同比增長 10%，在手訂單約 147 億歐元（€14.7 billion），為其工廠網絡鎖定了未來多年的產能利用率。它是全球中低運力輕軌系統的領先供應商。

業務概覽

CAF 的產品組合覆蓋有軌電車、地鐵、通勤與區域列車、城際平臺以及輕軌系統。其 Urbos 有軌電車系列是現代輕軌的全球標杆，第 1,000 臺已於 2025 年交付；Civity 區域平臺服務於歐洲運營商，定製地鐵車隊則在香港、澳大利亞、沙特阿拉伯、英國及北美主要城市運營。集團還為細分市場製造機車與特種車輛。

其製造體系以西班牙核心工廠為中心，並配以分佈式的國際網絡。貝阿薩因與薩拉戈薩的歷史廠區承擔車體焊接、塗裝、轉向架生產與總裝，而位於墨西哥、巴西、美國、法國和阿爾及利亞的本地化工廠與裝配線，使 CAF 能在其最重要的出口市場滿足本地化含量要求——這一策略讓一家中等規模的西班牙企業得以在與規模遠大於己的對手競爭中贏得合同。

核心優勢

CAF 最深厚的競爭優勢在於其輕軌專長。Urbos 平臺已成為歐洲、中東和北美新建有軌電車網絡的默認選擇，而集團針對不同網絡——從歷史城區到現代化專用線路——定製車輛的能力，鮮有對手能及。其在新興市場的地位同樣寶貴：在香港、澳大利亞、北非和南美積累的龐大保有量，持續為不斷增長的後市場與現代化改造業務輸送機會。

集團向零排放出行的多元化佈局增添了戰略縱深。參與 FCH2Rail 氫能列車項目，以及收購歐洲領先的零排放客車製造商 Solaris，使 CAF 擁有“軌道+道路”一體化的清潔出行方案，競爭者中少有能與之匹敵者。147 億歐元（€14.7 billion）的在手訂單——包括沙特阿拉伯、英國和美國的大型合同——提供了極佳的營收可見性。

挑戰與展望

CAF 面臨的主要財務挑戰是盈利能力。2024 年淨利潤為 1.03 億歐元（€103 million），利潤率約 2.4%，反映出國際招標中的激進定價與匯率不利因素；同時，大型項目對營運資金的高佔用可能在里程碑節點之間對現金流形成壓力。作為中等規模的製造商，在交鑰匙投標中，完整的信號與控制解決方案仍需依賴合作伙伴。

前景依然十分樂觀。全球城市化持續推動輕軌與地鐵採購，新興市場繼續在公共交通領域投入，而在手訂單保障了未來數年的生產確定性。憑藉靈活的平臺、本地化製造以及不斷擴大的清潔出行組合，CAF 有望繼續保持全球最成功的中型軌道裝備製造商的地位。

VerityRank 評分 85/100