空中客車股份公司

Airbus SE 是一家歐洲跨國航空航天集團，運營總部位於法國布拉尼亞克，法定註冊地為荷蘭萊頓。公司成立於 1970 年，設計並製造商用客機、直升機、軍用飛機、衛星和空間系統。2025 年，集團營收達 734 億歐元（EUR 73.4 billion），交付 793 架商用飛機和 392 架直升機，年末訂單儲備創下 8,754 架客機的歷史新高，按交付量計為全球最大的商用飛機製造商。

公司概況

空客於 1970 年由法國、德國和英國組成的工業聯合體創立，目標是憑藉 A300 在寬體機市場挑戰波音與麥道。經過五十餘年發展，公司演變為 Airbus SE —— 一家高度整合的航空航天集團，在歐洲、亞洲和美洲擁有約 167,000 名員工。主要生產基地包括位於德國漢堡和中國天津的單通道飛機總裝線、位於法國圖盧茲和美國阿拉巴馬州莫比爾的寬體機總裝線，以及位於法國馬里尼亞訥和德國多瑙沃特的直升機總裝線。

商用飛機部門是集團的財務核心，貢獻了絕大部分營收。A320 系列 —— 包括配備節油型 LEAP 和 PW1100G 發動機的 neo 改型 —— 仍是歷史上最暢銷的客機系列，累計訂單超過 19,000 架。遠程型 A350 和 A330neo 服務於寬體機市場，而 A220（原龐巴迪 C 系列）使空客在 100-150 座級市場獲得具備競爭力的切入點。A380 超大型客機項目已於 2021 年終止，為利潤率更高的項目釋放資源。

核心優勢

空客與波音在大型商用航空領域形成準雙寡頭格局；自 2019 年以來，隨著波音深陷 737 MAX 停飛及後續質量危機，空客的競爭地位顯著增強。公司 8,754 架的訂單儲備創下歷史新高，提供了約十年的生產可見度，並支撐了堅定的定價紀律。集團還得益於真正的多國政治支持 —— 法國、德國、西班牙和英國均擁有關鍵製造能力，這為客戶航空公司的出口信貸融資提供了支撐。

在運營層面，空客持續擴大產量：交付量從 2023 年的 735 架增至 2024 年的 766 架，2025 年達到 793 架，管理層為 2026 年設定的目標為 820 架。直升機部門穩居全球民用旋翼機市場首位，2025 年交付 392 架，H145 和 H160 需求強勁。防務與航天業務利潤率較低，但通過 A400M、歐洲戰鬥機以及不斷擴大的衛星與對地觀測產品組合提供了戰略縱深。ZEROe 項目是空客對氫動力飛行的押注，氫燃燒發動機的地面測試正在進行中。

風險與展望

空客最主要的制約因素是供應鏈。2026 年 Q1，由於普惠發動機短缺和航空級金屬供應緊張擾亂了生產體系，交付量大幅降至 114 架，自由現金流由正轉負，為 -24.8 億歐元（EUR -2.48 billion）。公司已通過擴大供應商產能、囤積關鍵材料以及在可能的情況下對發動機實行雙源採購來應對，但近期交付目標仍暴露於外部瓶頸之下。

展望未來，空客預計航空出行需求將以每年約 4% 的速度持續增長，動力主要來自亞太市場，並計劃到 2027 年將 A320 系列月產量提升至 75 架。A350F 貨機的商業投放以及直升機的持續升級提供了額外的增長動力。憑藉史上最強的訂單儲備以及波音仍在艱難復甦，只要能夠解決供應鏈制約並保持產能爬坡的紀律性，空客有望在本十年末之前鞏固其領先地位。

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