Hortifrut S.A.

Hortifrut S.A. 是智利一家漿果種植、營銷與分銷企業，2025 財年（截至 2025 年 12 月 31 日）經營活動收入 12.15 億美元，歸母淨虧損 7,770 萬美元。公司銷售水果 1.89 億公斤，種植面積 4,210 公頃，員工為 3,038 名長期加 24,532 名季節工。集團已從聖地亞哥證券交易所退市，由 PSP Investments 持有多數股權，不是《財富》世界 500 強企業。

行業地位

Hortifrut 的立足點是漿果，不是泛泛的生鮮。2025 財年經營活動收入 12.15 億美元，銷量 1.89 億公斤，其中藍莓 7.457 億美元、樹莓 2.327 億美元、黑莓 7,400 萬美元、櫻桃 2,130 萬美元，總收入基數 12.271 億美元。公司自稱全球最大的藍莓生產與營銷商，在漿果大類中排第二。

看規模得先看口徑。同一家公司在截至 6 月 30 日的 T25/26 產季十二個月裡，報告營收 12.801 億美元、EBITDA 1.979 億美元；2025 自然年度的經營活動收入則為 12.15 億美元、EBITDA 1.84 億美元。該自然年度還以歸母淨虧損 7,770 萬美元收尾，可見漿果生意做得大，並沒有變成利潤。

競爭優勢

第一項優勢是自有生產。截至 2025 年 12 月 31 日，Hortifrut 的種植面積為 4,210 公頃，其中自有 2,355 公頃、租賃 1,854 公頃，已投產 4,043 公頃，分佈在十一個產國。第三方介紹裡說的「自有及合資漿果面積超過 10,000 公頃」高於披露總量，本頁不予採用。

第二項優勢是自有工廠與代管場點並行的組合。生鮮分部在智利、秘魯、厄瓜多爾、中國、墨西哥、荷蘭與西班牙運營 17 處自有場點，另有 31 處第三方場點由 Hortifrut 團隊駐場管理，分佈在智利、墨西哥、美國及另外四個國家。增值產能則完全自有：智利六座 Vitafoods 冷凍廠，年加工能力合計 33,500 公噸。

戰略擴張

中國是主要的增長故事。2025 年集團種下 400 多公頃新一代品種，推出 Jolly Pop 消費品牌，並通過 Asian Berries Ltd 持股 50% 設立合資公司 Shaoxing Berry Co. Ltd，2025 年 2 月簽約，當年 9 月繳付出資；集團還經營 Honghe Jiayu Agriculture 合資公司。中國貨量走秘魯錢凱港航線，2025 年 1 月 2 日首櫃藍莓把運輸時間壓縮到 23 天。

其他地區的擴張由品牌與遺傳育種牽頭。2025 年 6 月，Hortifrut 設立 Hortifrut Vietnam Company Limited，作為 Hortifrut Genetics Limited 的全資子公司；2026 年 9 月 30 日在歐洲推出 Berry Good 消費品牌。2026 年 7 月，Naturipe Farms 與 Hortifrut 聯合澳大利亞 Mountain Blue Orchards，擴大漿果遺傳育種平臺。2025 財年價值 2,130 萬美元的櫻桃業務已於 2026 年 6 月 4 日退出；有些介紹把與 AeroFarms 的研究合作記在 2025 年，實際簽約時間是 2021 年 1 月。

風險與展望

主要風險是賺錢能力，不是覆蓋範圍。2025 財年以歸母淨虧損 7,770 萬美元收尾，2025 年 12 月行業媒體還報道了鉅額虧損與秘魯業務的戰略調整。2026 年上半年把歸母虧損收窄到 80 萬美元。營收高度集中於藍莓，7.457 億美元約佔總收入的 61%，讓集團暴露在單一品類的價格週期、天氣與品種更新成本之下。

第二重約束在股權與披露。2024 年 10 月 22 日之後，PSP Investments 持股約 62.04%，創始家族的控股集團保留 37.83% 與治理控制權，因此 Hortifrut 是共同控制，而非全資持有；股份雖已退市，公司債仍在登記。營收不按國家披露，所以被廣泛引用的中國營收數字沒有公司來源，本頁不予採用。可核實漿果規模、自有冷凍產能與新的品牌和育種平臺，支撐了它的位置。VerityRank 評分 85/100。