株式會社愛發科

ULVAC, Inc. 是一家總部位於日本神奈川縣茅崎市的真空技術專業企業，成立於 1952 年。2025 財年，公司實現合併淨銷售額 2511.8 億日元（約 17 億美元），毛利率達到創紀錄的 31.8%，擁有 6,132 名員工，並在日本、中國、韓國、臺灣地區及東南亞設有製造與服務業務。ULVAC 在顯示面板生產的全球 PVD 濺射市場佔有超過 52% 的份額，是 TFT 陣列金屬與 ITO 薄膜沉積領域不可或缺的供應商。

業務概覽

ULVAC 的顯示面板設備業務覆蓋 LCD、OLED 及新興 Micro-LED 工廠所採用的完整真空工藝環節。其大尺寸濺射系統用於沉積構成每一塊 TFT 背板的導電層與透明電極，蒸發與 CVD 設備則服務於 OLED 像素及封裝工藝。公司的 FPD/能源設備部門支撐約 1200 億日元的年銷售額；2026 財年初，隨著客戶加速第 8 代 OLED 基板投資，顯示面板訂單同比激增 35%，促使管理層上調全年訂單指引。

位於靜岡縣的富士裾野（Fuji Susono）核心工廠是公司的旗艦製造基地，100% 使用可再生能源運行——對注重可持續發展的面板廠商而言，這是實實在在的 ESG 優勢。ULVAC 還在中國、韓國、臺灣地區及東南亞設有精密腔體與靶材製造基地，可在全球顯示製造產業帶實現本地化交付與快速服務響應。

競爭優勢

ULVAC 的核心優勢在於垂直整合：公司自主生產真空泵、低溫泵、真空計、腔體與靶材，大多數關鍵部件均為內部製造。這種端到端管控最大程度提升了抽速與薄膜均勻性，同時保護了利潤空間，也使 ULVAC 成為顯示工廠真空工藝設備的參照標準。其在 FPD 全球 PVD 濺射市場超過 52% 的份額，是顯示設備各品類中最高的集中度，賦予公司極強的定價能力與裝機基礎鎖定效應。

公司的技術平臺同時具有很高的可延展性。ULVAC 將真空技術專長應用於半導體設備、鋰離子電池製造設備以及稀土磁體真空熔煉，使收入來源超越週期性的顯示市場，平抑盈利波動。管理層對高毛利產品結構的嚴格把控將毛利率提升至創紀錄的 31.8%，而富士裾野工廠 100% 可再生能源運行則進一步鞏固了其在與重視 ESG 的客戶合作中的地位。

挑戰與展望

2026 財年前九個月，由於功率器件與常規半導體設備投資放緩，ULVAC 的營業利潤下降 29.1%，使其盈利暴露於更廣泛的電子行業資本支出週期之中。日元匯率波動以及零部件與研發成本上升也令短期每股收益承壓，同時公司顯示業務仍集中於濺射與沉積環節，在光刻、檢測與激光工藝等增長更快的品類中佈局偏弱。

中期前景向好。第 8.6 代 IT OLED 產線建設、Micro-LED 試產線以及 AI 驅動的先進顯示需求，預計將推動 FPD 設備支出持續增長至 2028 年，而 ULVAC 的訂單承接已經明顯加速。公司在顯示與半導體兩大領域的真空技術優勢，加上向新能源板塊的拓展，使其有望將創紀錄的訂單儲備轉化為收入增長與利潤率修復。VerityRank 評分 87/100