阿里巴巴集團控股有限公司

阿里巴巴是中國最大的電子商務集團，歷經三年重組後，成為旗下擁有六大事業群的控股公司。FY2025 營收為人民幣 9963 億元，約合 1380 億美元，分布於淘寶與天貓商業、國際零售、雲端運算、透過菜鳥經營的物流，以及本地生活服務。集團服務超過十億中國消費者，並僱用約 124,000 名員工。本報告探討分拆邏輯能否讓這家核心市集業務正被折扣平台搶走市佔率的企業重拾成長。

行業地位

消費者業務是中國最大的零售賣場。淘寶與天貓觸達全球 13.5 億以上年度活躍買家，88VIP 付費會員突破 5,000 萬，中國零售商業貢獻的營收超過人民幣 4,300 億元。這個賣場讓消費者幾乎所有品類都願意打開應用，也讓數百萬商家不必自建店面就有了一塊門面。

國際商業與本地生活是這門生意裡增長更快的部分。AliExpress、Lazada 與 Trendyol 組成國際數字商業集團，成交額超過人民幣 1,150 億元，增長 20% 以上，Choice 服務把跨境訂單歸攏起來。餓了麼與高德覆蓋外賣和導航，盒馬與天貓超市負責生鮮和小時達。

競爭優勢

會員層級是最清楚的消費者優勢。88VIP 把購物、外賣、視頻與旅行的折扣打包成一份付費會員，5,000 萬以上會員讓它成為中國零售業同類項目中最大的一份。淘寶與天貓如今接受微信支付，並在微信生態內共享物流軌跡，這降低了不用集團自有支付應用的那部分消費者的付款摩擦。

阿里雲是企業側優勢，也是集團出現在供應表上的原因。該板塊營收超過人民幣 1,180 億元，增長 11%，以 36% 至 38% 的份額穩居中國公有云基礎設施第一。400 萬以上付費企業客戶跑在上面，其中包括國內大部分人工智能創業公司。開放權重的模型家族通義千問，下載量在中國模型中最大，開發者因而先熟悉平臺，再來買它。

戰略擴張

容量正加在有需求的地方。阿里雲運營 30 個地域、89 個可用區，在烏蘭察布、張北與南通建有綠色超大規模園區，並在東南亞與中東開設本地雲數據中心。與 AI 相關的雲產品收入已連續七個季度三位數增長，集團也把公有云置於私有化部署之上。

菜鳥提供物理層。這張網絡在列日、吉隆坡與香港運營智能樞紐，擁有 30 多個海外分揀中心和 800 條幹線，從中國產業集群到主要海外市場約五天送達。倉儲面積達數百萬平方米，自有與保稅並行。集團員工 124,320 人，數字服務觸達 200 多個國家和地區。

風險與展望

競爭是常年存在的壓力。拼多多與抖音在低價段拿走了份額，補貼還在繼續；即時零售與外賣仍處於價格戰，拖累本地生活的利潤率。中國零售商業仍然產出集團大部分現金，這塊基本盤一旦被侵蝕，投向雲與物流的資金就會受影響。

跨境規則是更新的敞口。數個西方市場對小包裹的關稅減免到期，抬高了 Choice 路線的成本；由於 AI 集群與物流的資本開支上升，自由現金流已從高點回落。阿里巴巴不繼承位次：兩張表上的第七名和 93 分，靠的是消費者觸達，以及集團自有的基礎設施。VerityRank 評分 94/100。