大陸集團

大陸集團（Continental AG）是一家德國工業製造商，總部位於漢諾威，成立於 1871 年。在 2025 年 9 月將其汽車電子事業部拆分併成立 Aumovio 之後，集團公佈 2025 年持續經營業務銷售額為 197 億歐元（EUR 19.7 billion），調整後 EBIT 利潤率為 10.3%。集團在 54 個國家和地區擁有約 76,000 名員工。

業務概覽

大陸集團 2025 年的業績，描繪出的是一家正處於自我拆解之中的公司。持續經營業務銷售額從 201 億歐元（EUR 20.1 billion）小幅下降至 197 億歐元（EUR 19.7 billion），調整後 EBIT 利潤率為 10.3%，上年同期為 11.0%，調整後自由現金流為 9.59 億歐元（EUR 959 million）。上述數據不含 2025 年 9 月被分拆、並在法蘭克福以 Aumovio 名義上市的汽車電子業務——該業務如今與大陸集團相互競爭，而不再併入其報表。

保留下來的業務更加集中，盈利能力也明顯高於此前的整體。輪胎板塊實現銷售額 138 億歐元（EUR 13.8 billion），調整後 EBIT 利潤率為 13.6%，其支撐來自替換市場需求——相比原廠配套業務，該需求對整車產量週期的敏感度要低得多。康迪泰克板塊貢獻 60 億歐元（EUR 6.0 billion），利潤率為 5.3%，受到歐洲和北美工業需求疲軟的拖累。

競爭優勢

• 輪胎盈利能力。輪胎業務 13.6% 的調整後 EBIT 利潤率，大約是多數汽車零部件業務盈利水平的兩倍，這為大陸集團提供了同行供應商在剝離硬件業務後所不具備的自我造血基礎。

• 替換市場的經濟性。輪胎收入的大部分來自車主更換磨損輪胎，而非整車裝配線，這使集團相當大一部分營業額，與決定博世、採埃孚和馬格納命運的汽車生產週期相脫鉤。

• 規模化的制動與穩定性技術。大陸集團仍是極少數能夠同時為乘用車和商用車生產 ABS 與 ESC 液壓及電子模塊的製造商之一，這一地位在分拆後依然得以保留，因為相關能力位於其留存的汽車安全業務之中。

• 工業多元化。康迪泰克向採礦、農業和通用製造業銷售輸送帶、軟管和減振部件，因此集團有一部分收入來自從不購買汽車的客戶。

未來挑戰

分拆通過縮小公司規模解決了一個戰略問題，而其中的算術如今已清晰可見。以持續經營銷售額 197 億歐元（EUR 19.7 billion）計算，大陸集團的規模約為博世的五分之一，體量上排在電裝、採埃孚和馬格納之後——這一點至關重要，因為無論供應商銷售多少，汽車研發成本都日益固定。康迪泰克同時在收縮且盈利能力下滑，銷售額降至 60 億歐元（EUR 6.0 billion），利潤率降至 5.3%。集團仍在出售非核心資產，包括康迪泰克 OESL 業務，因此收入進一步流失應在預期之中。而在原廠配套輪胎銷量疲軟的情況下，盈利能力高度依賴替換市場，亞洲品牌正在該市場持續施加價格壓力。VerityRank 評分 90/100。