SBM離岸公眾有限責任公司

SBM Offshore N.V.（阿姆斯特丹泛歐交易所：SBMO）是全球最大的 FPSO 租賃商與技術集成商，總部位於荷蘭斯希普霍爾。公司現代企業淵源可追溯至 1965 年，現運營 17 艘在役 FPSO，合計日產能 2.7 百萬桶，員工 6,851 人（含長期承包商共計 7,800+ 人），2025 年錄得直接收入 50.7 億美元（USD 5.07 billion），在手訂單達創紀錄的 311 億美元（USD 31.1 billion）。VerityRank 評分：89/100。

公司概覽

SBM Offshore 在 FPSO 租賃市場佔據主導地位。其 Fast4Ward 計劃採用在中國船廠建造的標準化複製船體，將平均建造週期縮短一年多，而上部模塊集成則在新加坡和巴西完成。公司掌握業內最受推崇的專有單點轉塔繫泊技術——深水生產的技術支柱，並以 20 至 25 年期的合同為超級石油巨頭運營全球最大 FPSO 船隊。2025 年，公司在六個月內將三艘史上最複雜的深水 FPSO 投入生產，其中包括 Almirante Tamandaré 和 One Guyana，這一壯舉被廣泛譽為工程里程碑。

財務方面，儘管受早前資產出售的高基數效應影響，總承包收入同比下滑，2025 年仍交出了強勁的經營業績；租賃與運營核心業務保持韌性，全年利潤為 6.77 億美元（USD 677 million）。

運營優勢

• 船隊規模：17 艘 FPSO 與 2.7 百萬桶/日的日產能，構成業內規模最大的自有運營船隊。
• Fast4Ward 標準化在建造環節帶來結構性的成本與工期優勢。
• 轉塔繫泊專利，以及在巴西、圭亞那和西非各盆地的業績記錄。
• 311 億美元（USD 31.1 billion）在手訂單——公司歷史上規模最大——提供數十年的合同收入。
• 能源轉型選項：與三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries）共同開發的碳捕集與藍氨 FPSO 設計。

前景與風險

主要風險與資產負債表相關：每艘新 FPSO 都需要數十億美元融資，並在數十年間償還，而賬面盈利會隨資產出售與租賃會計處理而波動。公司在巴西和圭亞那的高度集中，使財政與政治風險集中於兩個司法轄區；能源轉型若加速，也可能縮短油氣 FPSO 的經濟壽命。

儘管如此，SBM 仍以公司歷史上最大的在手訂單、持續增長的租賃收入以及正在開發的可靠低碳 FPSO 方案邁入 2026 年。其重資產模式長期被批評拖累回報，如今卻正好帶來海工行業最為看重的現金流穩定性。

Fast4Ward 計劃尤其值得關注，因為它改變了 FPSO 的經濟性。SBM 不再為每艘船體從零開始設計，而是在後續各單元間複製標準化船體設計，再按油田配置上部模塊。中國船廠以結構性成本優勢建造船體，新加坡和巴西船廠集成上部模塊，而 SBM 將工程、流體系統設計與項目管理保留在歐洲——這種“輕重分離”模式由該公司首創，競爭對手難以複製。其結果是建造週期比定製建造縮短約一年，既降低項目融資成本，也讓運營商更早實現首油。
船隊本身即為業內最大：17 艘在役 FPSO，合計日產能 2.7 百萬桶，集中於巴西鹽下與圭亞那深水。每艘均以 20-25 年合同運營，產生類年金現金流，這在 2025 年得到充分體現——SBM 在六個月的窗口期內交付了三艘史上最複雜的 FPSO（其中包括 Almirante Tamandaré 和 One Guyana）。憑藉 311 億美元（USD 31.1 billion）在手訂單，以及與三菱重工共同開發的藍氨 FPSO 設計所獲得的原則性批准（AIP），SBM 同時是本榜單中資產最重、也最具前瞻性的公司。