揚子江船業（控股）有限公司

揚子江船業（控股）有限公司是中國最大的民營造船企業，總部位於江蘇省靖江市，其歷史可追溯至 1956 年，並自 2007 年起在新加坡交易所上市（SGX: BS6）。2025 年，公司營收創下紀錄，達人民幣 285 億元（28.5 十億），約合 39.6 億美元（3.96 十億）；淨利潤創下紀錄，達人民幣 86.4 億元（8.64 十億），同比增長 30.2%；毛利率為 34.2%，上升 5.5 個百分點。

公司概況

揚子江船業的產業基地由長江沿岸四家大型船廠組成——其中包括江蘇新揚子、揚子鑫福和揚子三井——佔地面積超過 450 萬平方米（4.5 百萬平方米），擁有 7,000 米深水岸線和三座超大型幹船塢，年產能約 600 萬載重噸（6 百萬載重噸）。集團擁有 7,306 名核心員工，並配備規模龐大的合同工隊伍，2025 年交付船舶 56 艘。截至 2025 年底，其手持訂單達 245 艘、價值 224 億美元（22.4 十億），已排滿至 2030 年；宏遠高端基地於 2026 年第一季度（Q1）開始切割鋼板，首批船舶將於 2027 年交付。

核心優勢

最具說明力的指標是盈利能力：在重資產、強週期的造船行業中，34.2% 的毛利率表明揚子江已果斷擺脫價格競爭，轉向高附加值且執行高效的船型。其綠色轉型同樣引人注目——以 LNG 和甲醇雙燃料集裝箱船為主的清潔能源船舶佔手持訂單的 71%，這一比例在大型船廠中位居前列。公司還展現出卓越的資本紀律：2026 年初宣佈 50% 的派息率（股息率 5.7%），資產負債表現金充裕，反映其毛利增長達 28.3%。船東看重其交付精度與成本競爭力，使其成為全球班輪公司更新船隊時的首選民營合作伙伴。

風險與展望

主要風險來自運營層面而非財務層面：對外包勞動力的高度依賴要求嚴格的監督管理；受散貨運價走弱和維修成本上升影響，輔助航運業務 2025 年營收下滑 8.1%，但這幾乎沒有削弱核心造船業務的繁榮。來自國有中國船舶集團（CSSC）和韓國大型企業集團的競爭壓力依然存在，全球貨運需求突然下滑或中國船廠產能擴張都可能令價格降溫。展望未來，宏遠基地、雙燃料技術專長以及全球船隊更新需求的上升，將使揚子江具備持續增長的定位，管理層預計公司將在整個週期中保持毛利率領先地位並不斷擴大股東回報。

公司在長江沿岸運營四家大型船廠——其中包括江蘇新揚子、揚子鑫福和揚子三井——佔地面積超過 450 萬平方米（4.5 百萬平方米），擁有 7,000 米深水岸線和三座超大型幹船塢，年產能約 600 萬載重噸。核心員工 7,306 名，並配備龐大的外包施工隊伍，集團 2025 年交付船舶 56 艘。其 245 艘船舶的手持訂單價值 224 億美元（22.4 十億），排期至 2030 年，其中清潔能源船型佔總量的 71%。新的宏遠高端基地於 2026 年第一季度（Q1）開始切割鋼板，計劃於 2027 年交付首艘船；而 2026 年初宣佈的 50% 派息率，則凸顯了集團卓越的現金創造能力與股東利益一致性。

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