全球十大海上裝備製造商與供應商

中國船舶工業股份有限公司（China CSSC Holdings Limited）是中國船舶集團有限公司（CSSC）旗下旗艦上市造船平臺，按產量計為全球最大造船集團，總部位於上海浦東新區。在 2025 年吸收中國船舶重工集團有限公司（CSIC）資產的歷史性合併後，中國船舶控股 七家主要船廠與 15 家配套企業，包括江南造船、滬東中華與上海外高橋，2025 年營收達 1520 億元，淨利潤同比增長 86%。

優勢：

• 全球產量領先 – 2025 年中國船舶承接了全球約三分之一的替代燃料新造船訂單，主導 LNG 運輸船與雙燃料船舶市場

• 無可比擬的垂直整合 – 從低速船用柴油機研發到特殊鋼材成型，集團掌控中國造船業完整供應鏈

• 創紀錄的訂單儲備 – 截至 2025 年底手持訂單 652 艘（約 8000 萬載重噸，價值超 4670 億元），交付檔期已排至 2029—2030 年

• 高價值船型結構 – 2025 年合併以及向 LNG 運輸船、PCTC 汽車運輸船和甲醇/氨燃料預留船舶的轉型，大幅提升了盈利能力

劣勢：

• 集中度風險 – 製造幾乎全部位於中國，使集團暴露於貿易爭端、反補貼調查以及西方市場的地緣政治摩擦之中

• 週期性敞口 – 造船業週期性極強，集團業績與全球運價和貨運需求緊密相連

• 利潤率波動 – 儘管訂單儲備強勁，鋼價波動與匯率變動仍可能顯著影響季度業績

HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering 是 HD 現代造船帝國的中間控股公司，被廣泛視為高價值商船與海工船舶領域全球技術標杆。2025 年，集團實現營收 29.93 萬億韓元（約合 219.9 億美元），在高端 LNG 運輸船、VLCC 及環保船型密集交付的推動下，營業利潤突破 3.9 萬億韓元，創歷史新高。它成為史上首家累計交付 5,000 艘船的造船企業，全年承接 137 艘新訂單，並將連續超額完成年度接單目標的紀錄延續至五年。

優勢：

• LNG 與氣體處理技術護城河——專有的 LNG 圍護系統、氣體處理與氨燃料發動機能力為競爭對手構築了深厚壁壘

• 選擇性接單策略——優先承接高毛利 LNG 與雙燃料項目，提升了利潤率，並使其免受散貨船價格戰衝擊

• 全規模船廠矩陣——運營 HD 現代重工、HD 現代三湖與 HD 現代尾浦，並在越南和菲律賓設有海外修船廠

• 數字船廠出口——率先向美國市場授權智能船廠（數字孿生/人工智能）解決方案

劣勢：

• 韓國成本結構——相比中國同行，勞動力與能源成本更高，削弱了標準噸位船型的價格競爭力

• 匯率敞口——相當大比例的營收以美元和歐元計價，使業績暴露於韓元波動風險

• 訂單集中——盈利仍高度依賴 LNG 與海工週期，而該週期可能出現劇烈回調

海庭是東南亞最大的純海上工程集團，也是全球少數幾家能夠同時建造數十萬噸級 FPSO 船體與吉瓦級海上風電換流平臺的“超級工廠”之一。該集團於 2023 年由勝科海事（Sembcorp Marine）與吉寶岸外與海事（Keppel Offshore & Marine）合併而成——這兩家船廠的歷史可追溯至 1960 年代——這家新加坡上市公司 2025 年錄得營收 114.7 億新元（約 86 億美元），淨利潤翻倍至 3.24 億新元，並同時推進 24 個以上大型海上建造項目。其船廠網絡遍及 15 個國家，最密集的集群位於新加坡、印尼巴淡島和巴西。

優勢：其新加坡與巴淡島船廠的多座 FPSO 並行建造能力在亞洲無可匹敵——2025 年新建的 P-78 FPSO 實現首油，並持有巴西國油（Petrobras）延伸至 2033 年的 P 系列超級訂單。在新能源領域，它拿下德國電網運營商 TenneT 的第四座 2.2 GW 高壓直流換流平臺（BalWin5），確立了在海上風電換流平臺領域的領先地位。其24,116 人的員工隊伍中 45.9% 位於新加坡，並於 2026 年 3 月通過代表 5,000 名核心重工技工的統一工會（SEU）實現穩定。

劣勢：業績高度依賴海上油氣週期——P 系列 FPSO 熱潮貢獻了當前大部分營收，一旦巴西國油暫停支出將立刻顯現影響。兩家老牌船廠（勝科海事與吉寶岸外與海事）的整合仍在成熟之中，人力協調與遺留項目撥備不時造成業績波動。其巴西執行佈局相較純新加坡競爭對手，增加了匯率與物流的複雜性。

本榜單中很少有企業如 德西尼布FMC（TechnipFMC）這般純粹聚焦海洋工程——這家在英國註冊、總部位於休斯敦的集團由 FMC Technologies 與 Technip 於 2017 年合併而成。其幾乎全部收入來自海底生產系統、柔性管和海底安裝，是海洋工程行業專注度最高的純業務公司。德西尼布FMC 在巴西和法國擁有全球最先進的柔性管工廠，掌控水下采油樹與管匯從金屬加工到測試的全鏈條，並運營一支專用的鋪管與重型起重船隊。2025 年，僅第三季度它就承接了來自巴西國家石油公司（Petrobras）和埃克森美孚的 26.5 億美元海底訂單，全年海底業務在手訂單達 168 億美元，並創下合併以來最賺錢的一年。

優勢：其專有的iEPCI 模式（設計、採購、建造與安裝一體化）壓縮了深水項目工期並降低了界面風險，在與超級巨頭客戶的合作中構成決定性的差異化優勢。柔性管與臍帶纜業務實際上無出其右，巴西和法國的工廠服務於各大深水盆地。168 億美元的海底在手訂單提供了多年收入可見性，而在 2025 年強勁現金生成後獲批的 20 億美元股份回購計劃，則表明管理層對海底超級週期的信心。

劣勢：其重型安裝船隊維護與資本成本高昂，在行情疲軟的年份會擠壓利潤率。業務集中於深水油氣，使其在巴西和圭亞那鑽井活動下行時，比多元化競爭對手更為脆弱。訂單獲取仍呈現塊狀、項目驅動的特徵，季度收入可能隨合同授標劇烈波動。

貝克休斯（Baker Hughes）已從油田服務領域的傳統勁旅轉型為工業能源技術領軍企業，在離心式與軸流式壓縮機、流量監測以及 LNG 工藝設備領域佔據優勢地位。2025 年，這家總部位於休斯敦的公司實現 277.3 億美元營收，其工業與能源技術（IET）業務板塊贏得 149 億美元訂單，訂單儲備達到創紀錄的 324 億美元。

在水下生產領域，貝克休斯佔據全球水下服務市場約 26% 的份額，為從巴西鹽下層到黑海 Sakarya 氣田的深水油氣區提供一體化水下采油樹、管匯與生產控制系統，並由挪威新建的 49,000 平方米可再生能源驅動製造與服務基地提供有力支撐。

優勢：其 LNG 壓縮機業務無可匹敵——全球已有 60 多座大型 LNG 工廠採用貝克休斯的透平機械，已安裝驅動能力超過 440 MTPA。公司的 Bently Nevada 狀態監測系統是旋轉設備診斷領域公認的行業標準，其位於裕廊島的新加坡化學品工廠每年可生產 55,000 噸特種處理藥劑。設備、化學品與數字化監測一體化的全棧模式帶來了黏性很強的長期服務收入，而挪威新建的水下設備製造基地則進一步強化了深水交付能力。

劣勢：約 三分之二的收入仍與油氣資本開支掛鉤，使公司業績暴露於油氣價格週期之中。其以美國為核心的產能佈局（美國境內共有 204 個站點）帶來了高於亞洲精益型競爭對手的成本敞口，而傳統 OFSE 合同向新能源業務的轉化進度，也比 IET 訂單儲備增長所顯示的更為緩慢。

三星重工是全球最大的商業造船企業之一，也是 LNG 運輸船與 FLNG 建造領域的全球標杆，依託三星集團的電子與 IT 資源推進數字化造船。2025 年，公司實現營收 10.70 萬億韓元（約合 80 億美元），淨利潤近乎翻倍至 5455 億韓元，毛利率從 8.7% 提升至 11.7%，從早前行業低谷的虧損中實現決定性復甦。年末手持訂單為 133 艘、價值 286 億美元，2025 年全年新接訂單 43 艘（79 億美元），其中包括 11 艘 LNG 運輸船。

優勢：

• FLNG 與海工領域領先 – 全球少數幾家能夠端到端設計並建造浮式 LNG 生產裝置的船廠之一

• 智能船廠效率 – 巨濟船廠的自動化幹船塢與智能裝配車間為行業樹立了生產率標杆

• 數字航行優勢 – SVESSEL 自主航行系統使其在 AI 輔助航行領域佔據領先地位

• 高端訂單結構 – LNG 運輸船、穿梭油輪與高規格集裝箱船主導其手持訂單

劣勢：

• 俄羅斯相關減值 – 紅星造船廠合同違約迫使公司計提大額減記與虧損準備

• 規模不及現代系同行 – 國內產量落後於 HD 韓國造船海洋（HD KSOE），削弱了標準船型領域的成本槓桿

• 海工業務週期性敞口 – 收入結構仍與波動劇烈的能源與海工週期緊密綁定

阿克解決方案（Aker Solutions）是北海地區產品線最完整的重型海工裝備製造商，這家挪威工程與製造集團的淵源可追溯至 1841 年成立的阿克機械造船廠（Akers Mekaniske Verksted）。公司總部位於奧斯陸近郊的利薩克（Lysaker），在挪威境內的斯托德（Stord）、埃格松（Egersund）和韋爾達爾（Verdal）自有船廠設計並建造平臺上部模塊、導管架和 FPSO 模塊，並在浮式海上風電基礎與碳捕集海上平臺領域位居歐洲領先。2025 年，公司營收增長 19% 至 632 億挪威克朗，新簽訂單 664 億挪威克朗，可再生能源與低碳業務目前約佔其業務組合的五分之一——在海工裝備製造商中，清潔能源佔比位居前列。

優勢： 位於挪威的自有製造基地（斯托德、埃格松、韋爾達爾）是西歐僅存的少數完整重型船廠網絡之一，在競爭對手紛紛將船體製造外包至亞洲之際，使公司在地理上貼近北海油氣運營商。其浮式風電與 CCS 業務處於行業最領先之列，依託長期技術合作關係以及 20% 的清潔能源收入佔比。與 Aker BP 的維護與改造聯盟已延長至 2026 年底，為北海 M&M 業務提供了穩定基礎；公司還在 OneSubsea 合資公司（與 SLB 和 Subsea7 合資）中持股，從而涉足水下生產系統領域，同時未分散其製造主業。

劣勢： 歐洲勞動力成本基礎使阿克解決方案在同類鋼結構工程上結構性地貴於亞洲船廠，限制了其在常規 FPSO 船體方面的競爭力。北海市場趨於成熟意味著本土需求持平甚至下滑，迫使公司轉向巴西和亞洲拓展國際業務。歐洲多個海上風電項目遭遇審批延遲，使部分近期工程活動被迫後移。

NOV Inc. 前身為國民油井華高（National Oilwell Varco），是全球最大的海上鑽井包、重型吊機和井控設備供應商，全球大多數海上油氣井的鑽井與作業機械均出自該公司之手。公司歷史可追溯至 1862 年，這家總部位於休斯敦的製造商在美國、挪威、丹麥和中國的自有工廠生產鑽井包、升沉補償與起重系統、自升式平臺樁腿齒條齒輪、水下防噴器（BOP）和柔性管。2025 年，公司實現營收 87.4 億美元，並連續第二年將 85% 以上的 EBITDA 轉化為自由現金流，年末在風電安裝船（WTIV）重型吊機領域地位進一步增強。

優勢： 其鑽井包業務裝備了全球相當大比重的海上鑽井平臺與生產平臺，形成可穿越週期低谷的存量裝機年金式收入。工業自動化與售後市場業務把設備銷售轉化為長達數十年的零部件與服務收入，支撐了行業領先的現金轉化能力。WTIV 重型吊機業務正在海上風電安裝領域搶佔份額，其全球佈局的工廠（挪威、丹麥、中國、美國）提供了多數競爭對手所不具備的關稅與物流靈活性。

劣勢： 營收與海上鑽井資本開支高度綁定，鑽井平臺訂單放緩會迅速衝擊收入端。輕資產運營效率提升了現金轉化，但也反映資本投入強度較低，在強勁上行週期中可能限制利潤率的上行空間。紅海與中東局勢擾動導致 2026 年第一季度部分設備交付至中東和亞洲船廠出現延遲，增加了短期物流成本。

振華重工（ZPMC，上海振華重工）是中國重型海工船舶、巨型起重機和風電安裝平臺的主導製造商，全球大量港口與海上起重機械均出自該公司。公司成立於 1992 年，在上海證券交易所上市（600320），擁有綿延 5 公里深水岸線的長興島大型生產基地，並在啟東和南通設有配套製造基地。其產品線涵蓋 5000 噸級重型起重鋪管船、自升式與半潛式風電安裝平臺、海上變電站基礎、專用海上起重機、鋪管系統和動力定位絞車；2025 財年海工與特種船舶收入實現增長，公司交付了新一代具備深海作業能力的施工船舶。

優勢： 長興島超級基地——全球最大的重型裝備製造基地之一，擁有 5 公里深水岸線——使振華重工能夠建造並下水鮮有對手在物理上能夠容納的船舶與起重機。其起重機與港口設備傳承（為全球大多數主要集裝箱港口供貨）帶來規模經濟與品牌認知，可直接遷移至海上起重產品。海上風電安裝業務已為中國大規模海上風電建設交付多艘調試船及平臺訂單，其具成本競爭力的中國勞動力基礎在同等鋼結構工程上低於西方和韓國競爭對手。

劣勢： 振華重工的利潤高度依賴中國本土需求，而該需求具有周期性和政策依賴性。部分西方客戶對中國製造的港口起重機和海上起重設備提出網絡安全與合規方面的質疑，在歐洲和美國市場形成阻力。其海工板塊仍從屬於港口起重機傳統業務，因此海上海工業務並不總能獲得純海工競爭對手那樣的戰略優先級。

中集來福士是中集集團旗下的高端海工工程平臺，也是以超深水雙井架半潛式鑽井平臺“藍鯨 1 號”最為人熟知的中國船廠。公司總部位於山東煙臺，前身為 1977 年成立的一家船廠，在煙臺、海陽和龍口運營三個製造基地，總面積超過 300 萬平方米，其中包含起重能力 2 萬噸的“泰山”號龍門吊——為全球最大的龍門吊之一。公司建造超深水半潛式平臺、FPSO 上部模塊、自升式平臺和浮式海上風電基礎；2025 年向巴西國家石油公司（Petrobras）及歐洲石油巨頭交付了多個 FPSO 上部模塊，同時獲得下一代浮式風電基礎的示範訂單。其母公司中集集團 2025 財年海工板塊收入約為179 億元人民幣（約 25 億美元）。

優勢： “泰山”號 2 萬噸龍門吊與 300 萬平方米的廠區網絡，使中集來福士具備以中國成本水平對標韓國大型船廠的超重吊裝與模塊集成能力。其深水半潛式平臺譜系——藍鯨 1 號是全球作業能力最強的鑽井平臺之一——以嚴苛運營商為標尺驗證了其工程可信度。母公司中集集團的背書提供財務實力、全球物流網絡以及深圳和香港兩地資本市場的融資渠道；而其浮式海上風電業務使其佔據海洋可再生能源下一波增長的有利位置。

劣勢： 作為非上市子公司，中集來福士缺乏直接的資本市場融資渠道，依賴母集團的資金安排。海工板塊的高額前期投入帶來資產與資產負債表壓力，在利率走高時尤為明顯。其客戶群雖在逐步國際化，但仍集中於中國國有背景的海工項目及少數外國石油巨頭。